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2017年水泥展望:地产调控后 重回供给侧

发布时间:2016-11-15 来源: 作者: 点击次数: 打印 字号:

       展望2017 年,房地产调控可能引发水泥需求再度下滑,供求关系的核心将回到供给侧,随着错峰生产和区域整合的推进,板块仍然存在区域性和阶段性的投资机会。

       理由

       房地产调控后,水泥需求或将小幅下滑。本轮房地产调控政策出台后,核心城市成交面积开始下滑,预计2017 年将影响到新开工和投资增速。根据中金房地产组预计,2017 年房屋新开工面积和投资增速将从今年5%以上的增速小幅下滑至0-5%区间,尽管基建投资可能继续保持较快增长但亦面临高基数压力,在出口继续小幅提高的假设下,我们预测2016/17 年全国水泥产量分别同比增长2.2%和下滑0.8%。

       供给侧决定水泥供求关系,华北>华南/华中/华东>西南/西北>

       东北。我们认为,在需求增减幅度较小的情况下,供给侧将成为供求关系的决定因素;随着错峰生产(减产量)、环保淘汰(去产能)和区域整合的推进,即便在产能利用率下滑时行业仍能保证相对稳定的盈利,并阶段性出现供给收缩而引发价格超预期上涨。

       我们预计2016-17 年全国新增熟料产能分别达到2500 万吨和3000 万吨,熟料平均产能利用率分别为73.5%和72.2%。从区域来看,我们的排序是华北>华南/华中/华东>西南/西北>东北。

       成本推动价格上行,盈利中枢继续抬升。我们预计2017 年水泥价格将在原材料煤炭推动下保持上升,中金煤炭组预计2016/17 年动力煤均价分别达到480元/吨和500元/吨,我们预计全国水泥均价分别达到270元/吨和275元/吨,全行业吨毛利分别同比扩张5元和2元至55元/吨和57元/吨,2017 年走势是前高后低,但盈利中枢继续抬升。

 (来源: 中财网)